注册咨询师《项目决策分析》历年考点总结(四)

注册咨询师《项目决策分析》历年考点总结(四),项目决策分析,咨询工程师考试真题,咨询工程师考试试题,

　　第七章财务评价

　　第一节、建设项目经济评价

　　一、建设项目分类

　　(一)按照项目的目标分：经营性项目，非经营性项目。

　　1)经营性项目：通过投资并以实现所有者权益的市场价值最大化为目标。

　　2)非经营性项目：不以追求盈利为目标，包括本身就没有经营活动、没有收益的项目;本身有生产经营活动、有营业收入，但产品价格不由市场机制形成。

　　(二)按项目的产品(或服务)属性分：公共项目，非公共项目。

　　1)公共项目：为满足社会公众需要，生产或提供公共物品(包括服务)的项目。

　　2)非公共项目：除公共项目以外的其它项目。

　　(三)按项目的投资管理形式分：政府投资项目，企业投资项目。

　　1)政府投资项目：政府性资金包括：①财政预算投资资金(含国债资金);②利用国际金融组织和外国政府贷款的主权外债资金;③纳入预算管理的专项建设资金;④法规法律规定的其它政府性资金。

　　政府按照资金来源、项目性质和宏观调控需要，分别采用直接投资、资本金注入、投资补助、转贷、贴息等方式进行投资。

　　2)企业投资项目：不使用政府性资金的投资项目统称企业投资项目。

　　(四)按项目与企业原有资产的关系分：新建项目，改、扩建项目。

　　(五)按项目的融资主体分：新设项目法人，既有项目法人。

　　二、经济评价的适用范围：建设项经济评价包括财务评价(财务分析)和国民经济评价(经济分析)。

　　经济评价的适用范围：1、所有项目的经济评价都是基于资金时间价值这一原理，可用于各行各业的建设项目。2、对不同的投资主体在使用上没有限制。3、可用于项目的机会识别、初步可研、可研、行业规划、大型项目的规划研究。

　　三、建设项目经济评价的作用：(4条)

　　1、是项目前期研究中诸多内容中的重要内容和有机组成部分。2、国家宏观调控的重要措施之一。3、为投资者提供科学可靠的依据。4、才能实现项目系统优化，进行最终决策。

　　四、建设项目经济评价内容的选择：

　　1、应根据项目性质、项目目标、项目投资者、项目财务主体以及项目对联经济与社会的影响程度等具体情况确定。

　　2、对于一般项目，财务分析必不可少。当财务分析的结构能够满足决策需要时，可以不进行经济费用效益分析。

　　3、对于关系国家安全、国土开发、市场不能有效配置资源等具有较明显外间效果的项目(一般为政府审批和核心准的项目)，通过经济评价指标的计算和分析，得出项目是否对整个社会经济有益的结论。

　　4、对于特别重大的建设项目，除进行财务分析与经济费用效益分析外，还应专门进行项目对区域经济或宏观经济影响的研究与分析。

　　五、建设项目经济评价的原则：建设项目经济评价必须保证评价的客观性、科学性、公正性，并坚持以下原则：

　　1、效益与费用计算口径对应一致的原则;

　　2、收益与风险权衡的原则;

　　3、定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主的原则;

　　4、动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则。

　　项目经济评价的核心是折现。

　　六、建设项目经济评价的深度：

　　项目前期研究各阶段是对项目的内部、外部条件由浅入深、由粗到细的逐步细化过程，一般分为规划、机会研究、项目建议书、可研四个阶段。

　　1、可研阶段对项目建设的必要性、财务可行性、经济合理性、投资风险等进行全面地评价。

　　2、项目建议书阶段重点是围绕项目立项建设的必要性和可能性，分析论证项目的经济条件和经济状况。

　　3、规划和机会研究是将项目意向变成简要的项目建议过程，计算简便的指标进行分析。

　　
　　　　　　　
　　　　　　　
　　　　　　　
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　　七、建设项目经济评价工作的依据：

　　《方法》与《参数》是建设项目经济评价的重要依据。

　　实行审批制的政府投资项目，按照《方法》与《参数》执行;对于实行核准制和备案制的企业投资项目，可根据批准机关或备案机关以及投资者的要求，选用《方法》和相应的《参数》。

　　八、建设项目经济评价工作的有关规定：

　　1、政府投资项目的经济评价工作由符合资质要求的咨询中介机构承担，并由政府有关决策部门委托符合资质要求的咨询中介机构进行评估。

　　2、承担政府投资项目可研和经济评价的单位不得参加同一项目的评估。

　　九、建设项目经济评价参数：

　　(一)建设项目经济评价参数分类和组成：

　　1)计算参数：各类价格指数、各种费率、利率。

　　2)判据参数：财务基准收益率、总投资收益率、资产负债率、利息备付率、偿债备付率。

　　3)财务评价参数。

　　4)国民经济评价参数。

　　(二)建设项目经济评价参数的适用范围：

　　适用于各类建设项目的规划、机会研究、项目建议书、可研阶段的经济评价，项目中间评价和后评价可参照使用。

　　不能作为财政核算、实际税收计征、外汇结算、商品交易与结算的依据。

　　(四)建设项目经济评价参数的测定与适用原则：

　　参数的测定，应遵循同期性、时效性、谨慎性和准确性的原则，进行定期测算、动态调整、适时发布。

　　(五)建设项目经济评价参数的时效性：

　　参数的测算发布周期为1年，即参数的有效期为1年。

　　第二节、财务评价概述

　　一、财务评价：是在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，计算项目的范围内的财务效益与费用，编制财务报表，计算财务分析指标，分析项目的盈利能力、清偿能力和财务生存能力，评价项目的财务可行性。明确项目以财务主体的价值以及对投资者的贡献，为投资决策、融资决策以及银行贷款提供依据。

　　二、财务评价的内容：

　　一是财务效益与费用的识别和估算，二是财务分析指标的计算和分析，包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。

　　(一)财务分析：应在项目财务效益与费用估算的基础上进行，财务分析的内容应根据地项目的性质和目标确定。

　　对于经营性项目，财务分析应通过编制财务分析报表，计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可接受性，明确项目参财务主体及投资者的价值贡献，为项目决策提供依据。

　　对于非经营性项目，财务分析应主要分析项目的财务生存能力。

　　(二)财务分析可分为融资前分析和融资后分析：

　　融资前分析(项目投资现金流量分析)是在考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析，是从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案的设计合理性。

　　融资后分析是指以设定的融资方案为基础进行的财务分析，包括盈利能力分析(包括项目资本金现金流量分析、投资各方现金流量分析、项目资本金净利润率、总投资收益率的计算)、偿债能力分析以及财务生存能力分析。

　　融资后分析是比选融资方案，进行融资决策和投资决策，最终决定出资的依据。

　　只有通过了融资前分析的检验，才有必要进行融资后分析。

　　在规划和机会研究阶段，可只进行融资前分析，可研阶段必须进行融资后分析，在可研报告完成之后，还需要进一步深化融资后分析。

　　
　　　　　　　
　　　　　　　
　　　　　　　
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　　三、财务评价的作用：

　　1)盈利能力分析——投资决策的基本依据，其中的项目资本金盈利能力分析也是融资决策的重要依据;

　　2)偿债能力分析——债权人贷款决策的依据，投资人融资方案决策的依据。

　　第三节、财务评价的基本原则和方法

　　一、财务效益与费用的识别和估算的原则(4点)

　　(1)遵守现行财务、会计以及税收制度的规定。

　　(2)有无对比原则。

　　(3)费用与效益对应一致的原则。

　　(4)应反映行业特点。

　　二、财务评价的方法体系

　　财务评价以现金流量的现值分析为基础。

　　三、财务评价的步骤

　　在进行融资前分析时，先估算独立于融资方案的建设投资和营业收入，然后是经营成本和流动资金。

　　在进行融资后分析时，先确定初步融资方案，然后估算建设期期利息，进而完成固定资产原值的估算，通过还本付息计算求得运营期各年利息，最终完成总成本费用的估算。

　　第四节、财务评价的价格体系

　　一、财务评价涉及的各种价格体系

　　1、影响价格变动的因素：相对价格变动因素，绝对价格变动因素。

　　(1)相对价格变动因素：指商品间的价格比例关系。引起商品相对价格变动的因素有：供求关系的变化、价格政策的变化、劳动生产率变化等。

　　(2)绝对价格变动因素：指用货币单位表示的商品价格水平。体现为物价总水平的变化。引起绝对价格变动的因素有：通货膨胀或通货紧缩等。

　　2、财务价格涉及的价格体系：固定价格体系、实价体系和时价体系三种。同时涉及三种价格，即基价、实价和时价。

　　(1)基价：以基年价格水平表示，不考虑其后价格变动的价格，也称固定价格。

　　(2)时价：任何时候的当时市场价格。时价计算：Pcn=[Pb×(1+C1)×(1+C2)×(1+Cn)]

　　(3)实价：以基年价格水平表示的，只反映相对价格水平变动因素影响的价格。由时价中扣除通货膨胀因素影响(严格说为物价总水平上涨率)

　　实价=时价/(1+通货膨胀率)

　　实价上涨率=[(1+时价上涨率)/(1+通货膨胀率)]-1

　　只有当时价上涨率大于通货膨胀时，该货物的实价上涨率才会大于0。

　　如果货物间的相对价格保持不变，即实价上涨率为零，那么实价值就等于基价值。

　　二、财务分析的取价原则(5条)

　　(1)财务分析应采用以市场价格为基础的预测价格。

　　(2)盈利能力分析考虑相对价格变化，偿债能力分析要同时考虑相对价格变化和价格总水平的影响，可作如下简化：

　　1)建设期间，既要考虑考虑价格总水平变动，又要考虑相对价格变化。在建设投资估算中价格总水平变动是通过涨价预备费来实现;

　　2)项目运营期内，一般情况下盈利能力分析和偿债能力分析可采用同一套价格，即预测的运营期价格;

　　3)项目运营期内，预测的运营期价格可根据具体情况，选用固定价格(项目经营期内各年价格不变)或考虑相对价格变化的变动价格(项目运营期内内各年价格不同，或某些年份价格不同);

　　4)当有要求或价格总水平变动较大时，项目偿债能力分析采用的价格应考虑价格总水平的变动因素。

　　(3)项目投资估算应采用含增值税价格，包括建设投资、流动资金和运营期内的维持运营投资。

　　(4)项目运营期内投入与产出采用的价格可以是含增值税的价格，也可以是不含增值税的价格。

　　(5)在计算期内同一年份，无论是有项目还是无项目的情况，原则上同种(质量、功能无差异)产出或投入的价格应取得一致。

　　
　　　　　　　
　　　　　　　
　　　　　　　
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　　第五节、财务费用与效益的估算

　　一、项目计算期的分析确定：

　　1、项目计算期：经济评价中为进行动态分析所设定的期限，包括建设期和运营期。

　　(1)建设期：指项目资金正式投入始到项目建成投产止所需要的时间。

　　工期：项目从现场破土动工起到项目建成投产止所需要的时间。

　　对于既有项目法人融资项目，建设期与建设工期一般无多在差异，但新建项目法人项目需先进行注册企业，届时就需要投资者投入资金，其后项目再开工建设，因而两者的起点会有差异，所以建设期有可能大于工期。

　　(2)运营期：一般应以项目主要设备的经济寿命期确定。

　　二、财务效益的确定

　　(一)财务效益的内容

　　(1)市场化运作的的经营性项目，指所获取的营业收入。对先征后返的增值税，财务分析中可做有别于实际的处理，不考虑“征”和“返”的时间差。

　　(2)非经营性项目，应将补贴作为项目的财务收益。

　　(3)对于为社会提供准公共产品或服务，且运营维护采用经营方式的项目，财务效益包括营业收入和补贴收入。

　　(二)营业收入

　　(1)营业收入是指销售产品或者提供服务所得的收入，是现金流量表中现金流入的主体，也是利润表中的主要科目。

　　(3)分年运营量的确定：根据经验确定负荷率后计算或通过制定销售(运营)计划确定。判定时要考虑项目性质，技术掌握难易程度、产品的成熟度、市场的开发程度。

　　根据市场预测的结果，结合项目的性质、产出特性和市场开发程度制定分年运营计划，进而确定各年产出数量。

　　主副产品(或不同等级产品)的销售收入应全部计入营业收入，其它行业提供的不同类型服务收入也要同时记入营业收入。

　　(三)补贴收入

　　包括先征后返的增值税、按销售量或工作量等依据国家规定的补助定额计算并按期给予的定额补贴，经及属于财政扶持而给予的其它形式的补贴。

　　补贴收入同营业收入一样，应列入利润与利润分配表、财务计划现金流量表和项目投资现金流量表与项目资本金现金流量表。

　　三、运营成本费用估算与分析

　　(一)成本费用的概念

　　成本费用：项目生产运营中所支出的各种费用的统称。

　　(1)成本：是指企业为生产产品、提供服务而发生的各种耗费;成本是近一定对象所归集的，相对于一定的产品而言，与一定种类和数量的产品或商品相联系，而无论发生在哪个会计期间;

　　(2)费用：指企业为销售商品、提供劳务等日常活动所发生的经济利益的流出。费用是资产的消耗，它与会计期间相联系，而与生产哪种产品无关。

　　(二)成本费用的分类

　　(1)按计算范围分：单位产品成本和总成本费用;

　　(2)按成本与产量的关系分：固定成本和可变成本;

　　固定成本：不随产品产量变化的各项成本费用;主要包括：工资(计件工资除外)、折旧费、无形资产摊销费、管理费和其它费用、长期借款利息、流动资金借款利息和短期借款利息等。

　　可变成本：随产品产量增减而成正比例变化的各项费用;包括：外购原材料、燃料动力消耗、包装费和计件工资等。

　　(3)按会计核算要求分：制造成本和生产成本;

　　(4)按财务评价要求，有经营成本。

　　
　　　　　　　
　　　　　　　
　　　　　　　
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　　(三)经营成本

　　经营成本=外购原材料、燃料和动力费+工资及福利费+修理费+其他费用

　　经营成本是项目现金流量表中运营期现金流出的主体部分，经营成本与融资方案无关。

　　经营成本估算的行业性很强，不同行业在成本构成科目和名称上都可能有较大的不同。

　　(四)总成本费用(运营期内)

　　1、总成本费用构成与计算式

　　(1)总成本费用=生产成本+期间费用

　　其中：生产成本=直接材料费+直接燃料和动力费+直接工资+其他直接支出+制造费用

　　期间费用=管理费用+营业费用+财务费用

　　(2)生产要素估算法为

　　总成本费用=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+折旧费+摊销费+修理费+财务费用(利息支出)+其他费用

　　其中：其他费用同经营成本中的其他费用。

　　2、采用生产(服务)成本加期间费用法估算总成本费用

　　要先分别估算各分单元的生产(服务)成本，在加总得出总的生产(服务)成本，然后与期间费用(管理费用、营业费用、财务费用)相加得到总成本费用。

　　3、按生产要素估算法的总成本费用各分项的估算要点

　　各分项估算应注意：

　　(1)外购原材料和燃料动力费需要的数据：①年耗用量;②预测价格;③适用的增值税率。

　　(2)人工工资及福利费估算：①项目性质，内资项目需按规定计算占工资总额14%的福利费;②项目地点;③原企业工资水平;④行业特点;⑤平均工资或分档工资。

　　(3)固定资产原值和折旧费估算

　　1)项目评价中总投资、固定资产、无形资产、其它资产的概念

　　①总投资：指项目建设和投入运营所需要的全部投资(其估算范围与现行的投入总资金一致)，为建设投资、建设期利息和全部流动资金之和。

　　②固定资产：指同时具有下列特征的有形资产：①为生产产品、提供劳务、出租或经营管理而持有的;②使用寿命超过一个会计年度。

　　③无形资产：指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辩认非货币性资产。

　　④其它资产：原称递延资产。指除流动资产、长期投资、固定资产、无形资产以外的其他资产。如长期待摊费用。

　　2)总投资形成的资产

　　①形成固定资产，构成固定资产原值的费用包括：工程费用(设备购置费、建筑工程费、安装工程费);工程建设其它费用;基本预测费和涨价预备费;建设期利息。

　　②形成无形资产：技术转让费或技术管理费(含专利权和非专利技术)、商标权和商誉。

　　③形成其它资产：生产准备费、开办费、出国人员费、来华人员费、图纸资料翻译复印费、样品样机购置费、农业开发费。

　　④流动资产：总投资中的流动资金和流动负债共同构成流动资产。

　　3)固定资产折旧费估算

　　固定资产原值：指项目投产时(达到预定可使用状态)按规定由投资形成固定资产的部分。

　　固定资产折旧：固定资产在使用过程中会受到磨损，其价值通过计提折旧的方式进行补偿。

　　直线折旧：年限平均法、工作量法。

　　快速折旧：双倍余额递减法、所数总和法。

　　
　　　　　　　
　　　　　　　
　　　　　　　
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　　①固定资产折旧计提方法：

　　i)年限平均法：

　　年折旧率 =(1-预计净残值率)/ 折旧年限×100%

　　年折旧额 = 固定资产原值×年折旧率

　　ii)工作量法：

　　a)行驶里程计算折旧：

　　单位里程折旧额 =原值×(1-预计净残值率)/总行驶里程

　　年折旧额 = 单位里程折旧额×年行驶里程

　　b)按工作小时计算折旧：

　　每工作小时折旧额 = 原值×(1-预计净残值率)/总工作小时

　　年折旧额 = 每工作小时折旧额×年工作小时

　　iii)双倍余额递减法：

　　年折旧率 = 2 / 折旧年限×100%

　　每年折旧额 = 年初固定资产净值×年折旧率

　　最后两年折旧额 =(固定资产净值-净残值)÷2

　　iv)年数总和法：

　　年折旧率 =(折旧年限-已使用年数)/[折旧年限×(折旧年限+1)/2]×100%

　　年折旧额 =(固定资产原值-预计净残值)×年折旧率

　　②计提折旧各种方法的特点：

　　A、按年限平均法计算的各年折旧率和年折旧额都相同;

　　B、按双倍余额递减法计算的各年折旧率虽相同，但年折旧额逐年变小;

　　C、按年数总和法计算，各年折旧率逐渐变小，故年折旧额也逐年变小。

　　(4)固定资产修理费计算：大修理费和中小修理费

　　可直接按固定资产原值(扣减建设期利息)的一定百分数计算。

　　(5)无形资产和其他资产(递延资产)摊销费估算：土地使用权作为无形资产;

　　①无形资产：可辩认无形资产：专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权;

　　不可辩认无形资产：商誉。

　　注意：企业自创的商誉不能作为无形资产，外购的商誉可计入无形资产原值;土地使用权作为固定资产计算折旧。

　　②无形资产的摊销按年限平均法，不计残值。

　　③其他资产的摊销按年限平均法，不计残值。

　　(6)其它费用估算：

　　① 其它制造费用：按固定资产原值(扣减建设期利息)的一定百分数计算。或按人员定额计算。

　　② 其它管理费用：按人员定额计算或取工资及福利费总额的倍数估算。

　　③ 其它营业费用。

　　④不能抵扣的进项税额：计入总成本费用的其它费用或单独列项。

　　(7)财务费用估算：

　　①长期借款利息：是指对建设期间借款余额(含未支付的建设期利息)应在生产期支付的利息。

　　A、等额还本付息方式：

　　式中：A—每年还本付息额(等额年金);Ic—还款起始年年初的借款本息和(包含未支付的建设期利息);

　　i—年利率;n—预定的还款期。

　　每年还本付息额中：每年支付利息 = 年初借款余额×年利率

　　每年偿还本金 = A-每年支付利息

　　式中：年初借款余额 = Ic-本年以前各年偿还的借款累计

　　B、等额还本利息照付方式：

　　式中：At——第t年的还本付息额;Ic——还款起始年年初的借款本息和(包含未支付的建设期利息);

　　i——年利率; n——预定的还款期。

　　其中：每年偿还本金 = Ic / n

　　每年支付利息 = 年初本金累计×年利率

　　第t年支付的利息 =

　　两种偿还方式的特点：

　　等额还本付息方式在限定的还款期内每年还本付息的总额相同，随着本金的偿还，每年支付的利息逐年减少，每年偿还的本金逐年增多;

　　等额还本利息照付方式每年偿还的本金相同，支付的利息逐年减少。

　　
　　　　　　　
　　　　　　　
　　　　　　　
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　　四、税费的估算：

　　财务评价中应说明税种、征税方式、计税依据、税率等。如有减免税优惠，应说明依据及减免方式。

　　在会计处理上，营业税、资源税、消费税、土地增值税、城市维护建设税和教育费附加包含在“营业税金及附加”中。

　　1、增值税：增值税 = 销项税额-进项税额

　　销项税额 = 含税收入÷(1+增值税率)×增值税率 = 不含税收入×增值税率

　　进项税额 = 外购原材料、燃料动力含税成本÷(1+增值税率)×增值税率

　　= 外购原材料、燃料动力不含税成本×增值税率

　　2、营业税：是价内税，包含在营业收入之中。

　　3、消费税：对部分货物征收。

　　4、土地增值税：按转让房地产取得的增值额征收。

　　5、资源税：按矿产的产量计征。

　　6、企业所得税：针对企业应纳税所得额计征。

　　7、城市维护建设税及教育费附加。以流转税为基数计算。

　　8、关税：以进出口的应税货物为纳税对象。

　　9、流转税：包含增值税、营业税、消费税。

　　五、维持运营投资：在项目评价中，如果该投资投入后延长了固定资产的使用寿命，或使产品质量实质性提高，应预以资本化，即应计入固定资产原值，并计提折旧。否则该投资只能费用化，不形成新的固定资产原值。

　　六、非经营性项目的费用估算

　　无论是否有营业收入都需要估算费用，具体方法和要求可参照上述方法，并编制费用估算的相关报表。对于没有营业收入的项目，费用估算可以用于计算单位功能费用指标，进行方案比选，还可以用来进行生存能力分析。

　　七、财务效益费用估算报表(搞清表格中各项的计算)

　　1、建设项目投资估算表

　　2、建设期利息估算表

　　3、流动资金估算表

　　4、项目总投资使用计划与资金筹措表

　　5、营业收入、营业税金及附加和增值税估算表

　　6、总成本费用估算表

　　第六节、财务盈利能力分析

　　一、内容：财务内部收益率是项目的主要盈利性指标。现金流量分析(动态分析)和静态分析两部分。

　　二、现金流量分析：分为三个层次。

　　第一层次是项目投资现金流量分析;

　　第二层次是项目资本金现金流量分析;

　　第三层次是投资各方现金流量分析，

　　(一)项目投资现金流量分析(融资前分析)：

　　1、项目投资现金流量分析：以营业收入、建设投资、经营成本和流动资金的估算为基础，考察整个计算期内现金流入和流出，编制项目投资现金流量表，利用资金时间价值的原理进行折现，计算项目投资内部收益率和净现值。

　　2、作用：①为决策者对项目的可行性作出基本判断提供参考;②作为方案比选或项目比选的依据;

　　③为债权人进行信贷决策提供参考。

　　
　　　　　　　
　　　　　　　
　　　　　　　
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　　3、有关指标的计算，计算指标：(3个)

　　(1)项目财务净现值(FNPV)：项目投资息税前财务净现值是指在项目计算期内，各年净现金流量按设定的折现率ic计算的现值之和。

　　

　　式中：CI——现金流入;CO——现金流出;(CI-CO)t——第t年的净现金流量;n ——计算期年数;ic ——设定的折现率。

　　当FNPV≥0时，表明项目的盈利能力达到或超过了设定折现率要求的盈利水平。

　　(2)项目财务内部收益率(FIRR)：项目投资息税前财务内部收益率指能使项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。

　　式中符号同上。试插法公式：

　　当FIRR≥ic时，即认为项目的盈利性能够满足要求。

　　(3)项目投资回收期(Pt)：项目投资回收期指以项目的净收益回收项目投资所需要的时间，从项目建设开始年算起，若从项目投产年算起需特别注明;累计净现金流量由负值变为零时的时点就是项目的投资回收期。

　　

　　Pt=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+(上年累计净现金流量的绝对值/ 当年净现金流量)

　　当Pt≤Pc时，项目投资回收期满足要求。投资回收期越短表明项目的盈利能力和抗风险能力越好。

　　投资回收期实际上是一项静态指标。

　　4、所得税前的融资前分析和所得税后的融资前分析

　　按所得税前的净现金流量计算的相关指标，是投资盈利能力的完整体现，用以考察由项目方案设计本身所决定的财务盈利能力，它不受融资方案和所得税政策变化的影响，仅仅体现项目方案本身的合理性。所得税前指标可以作为初步投资决策的主要指标，所得税前指标还特别适用于建设方案设计中的方案比选。

　　所得税应根据息税前利润(EBIT)乘以所得税率计算，称为调整所得税。

　　所得税后分析是所得税前分析的延伸，由于所得税作为现金流出，可用于在融资的条件下判断项目投资对企业的贡献。

　　(二)项目资本金现金流量分析(融资后分析)

　　1、特点：净现金流量采用的是项目(企业)在缴税和还本付息之后的企业净收益，即投资者的权益性收益(含投资者应分得的利润)，以此来计算资本金内部收益率反映了从投资者角度考察项目盈利能力的要求。

　　2、作用：项目资本金盈利能力指标是投资者最终决策的最重要的指标，也是比较和取舍融资方案的重要依据。

　　3、计算指标：(1个)只要求计算项目资本金内部收益率，只是所依据的净现金流量的内涵不同。

　　4、判别基准：为项目投资者整体对投资获利的最低期望值，即最低可接受收益率，当资本金内部收益率大于或等于该最低收益率时，项目可行。最低可接受收益率的确定主要取决于当时的资本收益水平及投资者对权益资金收益的要求，它与资金机会成本和投资者对风险的态度有关。

　　(三)投资者各方现金流量分析：某些项目，为了考察投资各方的具体收益，还需要编制从投资各方角度出发的现金流量表。计算指标：(1个) 投资各方内部收益率(%)

　　三、静态分析：

　　(一)总投资收益率(ROI)：

　　

　　式中：EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润;TI——项目总投资。

　　息税前利润=利润总额+利息

　　
　　　　　　　
　　　　　　　
　　　　　　　
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　　(二)项目资本金净利润率(ROE)：

　　

　　式中：NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润;EC——项目资本金。

　　净利润=息税前利润—利息—所得税

　　四、关于中外合资经营项目与内资企业的营利能力分析比较

　　(一)所得税后利润提取的三项费用不同

　　内资企业所得税后利润提取的是：法定盈余公积金、公益金和任意盈余公积金(项目评价中只考虑前两项);

　　中外合资经营企业提取的是：储备基金、职工奖励与福利基金和企业发展基金。

　　(二)无“项目投入总资金”和“项目总投资”的区别，也没有项目资本金的概念

　　中外合资经营企业投资总额包括固定资产投资(即建设投资)和全部流动资金，无“项目投入总资金”和“项目总投资”的区别，也没有项目资本金的概念，只有自有资金(或注册资本)的概念。

　　内资企业实行的资本金制度对中外合资经营企业并不适用。

　　(三)在现金流量表中对提取的职工奖励和福利基金的处理不同

　　中外合资经营项目的自有资金财务现金流量表中一般把职工奖励和福利基金作为现金流出。

　　第七节、偿债能力分析

　　一般是编制借款还本付息计划表的基础上，计算相关指标，考察项目的借款偿还能力，并通过编制利润及利润分配表，编制资产负债表来考察项目的财务状况。

　　一、项目和企业偿债能力分析

　　利用借款还本付息计划表，计算的指标有：利息备付率、偿债备付率。

　　1、利息备付率(ICR)：

　　项目在借款偿还期内可用于支付利息的息税前利润(EBIT)与当期应付利息(PI)的比值，通过付息资金来源的充裕性来反映项目偿还利息的能力。利息备付率应分年计算。

　　

　　式中：EBIT——息税前利润;息税前利润 = 利润总额+计入总成本费用的应付利息=净利润(税后利润)+所得税+利息;利润总额=净利润(税后利润)+所得税;PI——计入总成本费用的应付利息。

　　利息备付率至少应当大于2。利息备付率高，说明利息偿付的保证度高，偿债风险小;利息备付率低于1，表示没有足够资金支付利息，偿债风险很大。

　　2、偿债备付率(DSCR)：项目在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金EBITDA-TAX与当期应还本付息金额(PD)的比值。

　　

　　式中：EBITDA——可还本付息的资金=息税前利润+折旧费+摊销费=利润总额+利息+折旧费+摊销费

　　=净利润(税后利润)+折旧费+摊销费;

　　利润总额=营业收入—营业税金及附加—总成本费用+补贴收入

　　净利润=利润总额—所得税

　　应纳税所得额=利润总额—弥补以前年度亏损

　　息税前利润=利润总额+利息

　　TAx——企业所得税;PD——应还本付息金额;包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。

　　融资租赁费用可视同借款偿还，运营期内的短期借款本息也应纳入计算。如果项目在运营期内有维持运营的投资，可用于不还本付息的资金应扣除维持运营的投资。

　　偿债备付率应分年计算。且不宜低于1。并结合债权人的要求确定。偿债备付率高，表明可用于还本付息资金的保障程度高。

　　
　　　　　　　
　　　　　　　
　　　　　　　
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　　3、借款偿还期：在计算利息备付率和偿债备付率时，是以已知项目的借款偿还期为前提的。

　　通过借款还本付息计划表，总成本费用以及利润和利润分配表三表的循环计算完成。

　　借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余的年份数-开始借款所份+当年借款额/当年可用于还款的资金额

　　注意：借款偿还期只是为估算偿债备付率和利息备付率指标所用，不应与偿债备付率和利息备付率并用。

　　二、资产负债表的编制、指标计算与分析：国际上通用的财务报表，反映企业某一特定日期的财务状况。

　　(一)财务评价中的资产负债表与实际企业的资产负债表主要有以下几点区别：

　　①编制的基础不同：财务评价根据预测数据编制，实际资产负债表以实际发生数据编制。

　　②反映的时点不同：财务评价中按计算期内各年年末数据编制，实际资产负债表反映的是每个会计期末的财务状况。

　　③科目不尽相同：财务评价中简化，实际资产负债表科目详尽。

　　(二)▼根据企业资产负债表计算的指标

　　根据企业资产负债表的数据可以计算资产负债率、流动比率、速动比率等比率指标。

　　①▼资产负债率：指各期末负债(TL)总额同资产总额(TA)的比率。 资产负债率=(负债总额/资产总额)×100%

　　国际上公认较好的资产负债率指标时60%。

　　②流动比率：流动资产同流动负债的比率。 流动比率=(流动资产/流动负债)×100%

　　流动资产包括：货币资金、应收帐款、预付帐款、存货。

　　流动负债包括：短期借款、应付帐款、预收帐款。

　　该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强，但该指标过高，说明企业资金利用率低，对企业的运营也不利。国际上公认的指标比率是200%。

　　③速动比率：速动资产同流动负债的比率。 速动比率=(速动资产/流动负债)×100%

　　速动资产=流动资产-存货

　　速动比率比流动比率更准确，该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强，但该指标过高，说明企业资金利用率低。国际上公认的指标比率是100%。

　　注意：流动比率与速动比率的关系：速动比率<流动比率，更好反映短期债务偿还能力。

　　第八节、财务生存能力分析

　　一、▼概念：足够的净现金流量是项目能够持续生存的条件。财务生存能力分析，应在财务分析辅助表和利润与利润分配表的基础上编编制财务计划现金流量表，综合考察项目计算期内各年的投资活动、融资活动和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持维持正常运营。为此财务生存能力分析又称为资金平衡分析。

　　二、财务生存能力分析的方法

　　通常因运营期前期的还本付息负担较重，故应特别注意运营期前期的财务生存能力分析。

　　财务可持续性应首先体现在有足够大的经营活动净现金流量，其次各处累计盈余资金不应出现负值。

　　项目财务生存能力的具体判断：

　　(1)拥有足够的经营净现金流量是财务可持续性的基本条件。

　　(2)各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件。

　　财务计划现金流量表是项目财务生存能力的基金报表。

　　第九节、非盈利性项目的财务分析

　　非盈利性项目财务分析的目的和要求

　　非盈利性项目是指不以盈利为目的，而是为社会公众提供服务或产品的投资项目，包括公益事业项目、行政事业项目和某些基础设施项目。

　　
　　　　　　　
　　　　　　　
　　　　　　　
　　　　　　　 注册咨询师《项目决策分析》历年考点总结(四)